«Момент, що визначає покоління»: Ель-Еріан підкреслює вагу постпандемічної економічної політики

Мохамед ель Еріан на саміті з питань глобальної програми у 2008 році. Фото Норберта Шиллера

Всесвітньо відомий єгипетсько-американський економіст Мохамед Ель-Еріан назвав сучасний момент історії "визначальним для покоління".

У світі в розпал найгіршої кризи громадського здоров’я з часів так званого іспанського грипу в 20-х роках та найгіршої економічної кризи з часів Великої депресії в 30-х роках, шлях, який обирає сьогоднішнє покоління тих, хто приймає рішення, буде в Ель-Еріані погляд, визначити, як прийдуть майбутні покоління, щоб їх визначити.

В даний час головний економічний радник багатонаціональної компанії з фінансових послуг Allianz і президент, що входить до коледжу Queen's, Кембридж, Великобританія, Ель-Еріан, можливо, став найавторитетнішим голосом при аналізі кризи та пропонуванні шляхів реагування політиків та керівників підприємств. Частково це твердження випливає з його проникливих коментарів щодо фінансової кризи 2008 року.

Ні оптимістичним, ні песимістичним він вказував на виклики, можливості та нові реалії, які представляє це історичне перехрестя.

Світова економіка в умовах кризи

«Це буде найгірший спад для передових економік з часів Великої депресії 1930-х років. Це зробить Глобальну фінансову кризу [2008 р.] Та Велику рецесію, що настала, виглядати м’якими », - сказав Ель-Еріан під час нещодавньої бесіди.

"Мати-переселенка" - знакова фотографія, яка, як вважають, фіксує труднощі Великої депресії 1930-х років. Доротея Ланге.

Хоча економічна криза 2008 року вдарила по фінансовій системі, не зареєструвавши жодного значного впливу на попит та пропозицію, поточна криза є навмисно індукованою зупинкою економічної діяльності, причому як попит, так і попит різко падають внаслідок різноманітних заходів блокування та тимчасового закриття.

Незважаючи на те, що розвинуті економіки є країнами, які найочевидніше укладають контракти, Ель-Еріан чітко заявляє, що економіки, що розвиваються, не можуть "відокремити себе від цієї реальності".

Оскільки світ стикається з глобальним розповсюдженням вірусу, що трансмісується, та наслідком економічної кризи, перед урядами та корпораціями стоїть делікатний і рішучий вибір між тим, що Ель-Еріан називає життям та засобами існування.

Хоча захист життя громадян вимагає ізоляції, економічна діяльність, яка забезпечує їх існування завдяки роботі та доходам, залежить від взаємодії.

Однак, оскільки економіки не зможуть повернутися до якогось подобу нормальності, поки криза громадського здоров'я зберігається, Ель-Еріан вважає, що вирішення кризи громадського здоров'я має мати перевагу над вирішенням економічної.

На його думку, насамперед потрібно вирішити проблему здоров’я, паралельно із пошуком та реалізацією заходів, спрямованих на пом’якшення соціальних наслідків та допомогу бізнесу уникнути банкрутства. Таким чином, на його думку, короткочасні проблеми безробіття та підприємств, що борються, не стануть довготривалими проблемами.

Попереду дорога

Щоб проілюструвати траєкторії, які може зайняти економічне зростання, коли він намагається оговтатися від зупинки, спричиненої коронавірусом, Ель-Еріан пояснює, що криві, що описують економіку в умовах кризи, приймають ряд різних форм, що нагадують літери алфавіту: I, L, U, V.

Нарис кривих, які можуть описати траєкторію економічного зростання під час та після криз.

I-подібна крива падає прямо вниз, що свідчить про різке падіння зростання. Г-подібна крива описує економіку, зростання якої різко падає, а потім стабілізується на нижчому рівні активності без зростання. V-подібна крива є найбажанішим сценарієм після кризи, коли після різкого падіння економічне зростання відскакує назад, і, нарешті, U-подібна крива описує сценарій, при якому зростання падає, стабілізується на деякий час на нижчому рівні, потім починає ще раз підніматися.

Побачивши невелику можливість V-подібного відновлення, Ель-Еріан вважає, що в поточній кризі все ще можна сподіватися на U-подібну криву. Однак, з огляду на природу пандемій, світова економіка може пережити абсолютно іншу криву - таку, що має форму букви W, де, як тільки економіка розпочне своє відновлення, друга хвиля інфекцій знову вдарить і спричиняючи падіння зростання, за яким в ідеалі слід повернення до зростання.

Але це описові моделі, які не обов’язково містять будь-які пропозиції щодо правильного напрямку дій. Ель-Еріан більше стурбований тим, що слідує за успішним одужанням, ніж саме відновлення.

"Коли ти стикаєшся з війною, завдання полягає не просто у тому, щоб перемогти у війні, а в тому, щоб забезпечити мир", - говорить він, уподібнюючи кризу війні та тягнучись до концепцій, запозичених із зовнішньої політики та оборони.

Він уточнює, що у випадку фінансової кризи та подальшої рецесії 2008 року війну виграли, уникнувши депресії і повернувшись до зростання, але мир не був забезпечений, що призвело нас до поточної кризи погано підготовленою.

Пориваючи, як і зростаюча кількість економістів у наш час, неоліберальні ідеї, які домінували в економічній думці в останні десятиліття, Ель-Еріан вважає, що зростання після 2008 року не було достатньо інклюзивним, не ставило пріоритетів на стійкість і мало акцентувало увагу на боротьбі нерівності та захист планети. Він вважає, що ця невдача поставила нас у гірше становище в умовах поточної кризи.

Він також передбачає, що глобалізація цілком може стати однією з жертв нинішньої кризи. Не слід поєднувати з нинішнім позитивним напрямком у подорожах та торгівлі, що тимчасово обмежений розповсюдженням вірусу, зменшенням залежності від міжнародної торгівлі та збільшенням спроб самозабезпечення через розпад ланцюгів поставок під час кризи та страх надмірного опора на зарубіжні джерела призведе до процесу деглобалізації.

Більше того, він прогнозує більш високий рівень боргу в економіці, особливо, що уряди будуть отримувати значні позики для вирішення кризових викликів, включаючи фінансування приватного сектору, який поряд з масовим вливанням капіталу центральних банків на ринки капіталу, збільшуючи тим самим участь держави в економіці.

Він приходить до висновку, що це може призвести до зниження продуктивності праці, а отже, до меншого зростання та меншої рівності доходів, багатства та можливостей. Натякаючи на термін, який він придумав після кризису 2008 року, Ель-Еріан побоюється, що це означає, що ми зіткнемося зі складною версією "нової нормальної".

Дотепер він неохоче призначав будь-який детальний курс дій, окрім пом'якшення наслідків кризи, наголошуючи на важливості бути достатньо гнучким і спритним, щоб мати справу з різними сценаріями. інерційність, яка є тенденцією застосовувати звичні політичні відповіді до нових обставин, навіть якщо вони не обов'язково підходять для вирішення проблем, що виникають.

З гумором використовуючи свою любов до єгипетської футбольної команди "Аль-Терсана", щоб побудувати аналогію, під час нещодавньої доповіді він зазначив, що управління поточною кризою вимагає від політиків надійної оборони, яка, на його думку, втілюється в стійкості та необов’язковість і сильний злочин, який втілюється в спритності.

Ель-Еріан нарікає на відсутність скоординованої глобальної реакції на поточну кризу, особливо на відміну від кризису 2008 року, хоча криза явно є глобальною.

Єгипет у фокусі

На веб-семінарі, який відбувся Університетом Нілу в квітні 2020 року і в якому взяли участь впливові особи, такі як Амр Мусса, Хеба Хануда та Хоссам Бадраві, Ель-Еріан обговорив економічне управління в часи цієї глобальної пандемії. Протягом вебінару Ель-Еріан обережно висловлював конкретні думки чи ідеї щодо впливу пандемії та реакції Єгипту, однак він видавав деякі думки, особливо спонукані частиною запитань та відповідей.

Кадр із вебінару Університету Нілу, який приймає Ель-Еріан та інших впливових єгиптян.

Він торкнувся деяких способів впливу країн, що розвиваються - серед них Єгипту - на кризи в галузі охорони здоров'я та економіки, "менший обсяг експорту, нижчі ціни на сировину, [...] менші грошові перекази, нижчий туризм, [... і] нижчі прямі закордонні інвестиції." Він похвалив Єгипет, серед інших країн, за те, що він рано ініціював підтримку постраждалих галузей економіки.

Розглядаючи вплив на іноземні інвестиції, він розрізнив дві мотивації таких інвестицій: неосвічені інвестиції, які він також називає туристичним капіталом, що витікає з дому через відсутність можливостей, та освічені інвестиції, які він також називає резидентний капітал, який приходить на ринок, шукаючи конкретні можливості, які він визначив заздалегідь. Перший, як правило, значно менш відданий, ніж другий.

Єгипет належить до країн, які за останні роки залучають більше туристичного капіталу, оскільки низькі процентні ставки в промислових країнах штовхають іноземних інвесторів на пошук більш високих доходів. Мотивація інвестицій тут не полягає у жодних факторах, властивих профілю Єгипту, і, отже, більше шансів відмовитись у часи ризику та кризи. Тому він не очікує таких інвестицій у найближчі місяці.

З іншого боку, резидентний капітал походить від більшої кількості знань про Єгипет та його економіку, і, отже, з більшою ймовірністю він залишатиметься під час кризи та ризику, оскільки його присутність в Єгипті залежить не лише від економічної зручності.

"Не думайте, що через те, що туристичні гроші не надходять, цільові гроші не надходять", - сказав Ель-Еріан на веб-семінарі.

Він також виявив певний оптимізм щодо шансів Єгипту на зростання та незалежність у світі, який, можливо, стикається із рухом до деглобалізації. Вступаючи в кризу, Єгипет мав високі міжнародні резерви, падіння інфляції, освічену робочу силу в офіційному секторі та гнучкий неформальний сектор, що може посилити свою здатність до влади через цю кризу.

Наголошуючи на важливості ролі уряду у справі допомоги та сприяння відновленню, Ель-Еріан завершив вебінар із надією:

"[Тут, в Єгипті], якщо ми просто до цього додумаємось, ми можемо бути стійкими таким чином, щоб допомогти нам керувати як поїздкою, так і призначенням"