Мандат ФРС залежить від Конгресу та Президента

Раніше законодавці розширювали цілі центрального банку, спрямовуючи його на підвищення конкурентоспроможності США.

Роль Федерального резервного резерву як інструменту державної економічної влади може використати деякі уточнення. Статус центрального банку як незалежного агентства походить від акту Конгресу 1913 р. І підкріплюється часто використовуваними посиланнями на його статутний "подвійний мандат": досягнення стабільних цін і повної зайнятості.

Але посадова інструкція ФРС складніша, ніж зазвичай думають люди. Її цілі еволюціонували завдяки різним законодавчим змінам протягом десятиліть, найбільш помітну з яких наклав Конгрес в Росії.

Будівля Федерального резерву у Вашингтоні, 22 серпня 2018 року.

Фото: Кріс Ветті/Reuters

Роль Федерального резервного резерву як інструменту державної економічної влади може використати деякі уточнення. Статус центрального банку як незалежного агентства походить від акту Конгресу в 1913 р. І підкріплюється часто використовуваними посиланнями на його статутний "подвійний мандат": досягти стабільних цін і повної зайнятості.

Але посадова інструкція ФРС складніша, ніж зазвичай думають люди. Його цілі еволюціонували завдяки різним законодавчим змінам протягом десятиліть, найвизначніша з яких була накладена Конгресом у 1977 році. Закон про реформу Федерального резерву, який надав центральному банку його нинішній чіткий мандат, визначав три цілі, а не дві.

У законодавстві із змінами зазначено: «Рада керуючих Федеральної резервної системи та Федеральний комітет відкритого ринку підтримуватимуть довгострокове зростання грошово-кредитних агрегатів, пропорційне довгостроковому потенціалу економіки для збільшення виробництва, з тим щоб ефективно сприяти цілі максимальної зайнятості, стабільних цін та помірних довгострокових процентних ставок ".

Хоча політики часто пояснюють мандат ФРС сприяти повній зайнятості та стабільним цінам, про його обов'язок сприяти помірним довгостроковим процентним ставкам рідко згадують. Проте третя мета є життєво важливою, і вона сягає суті проблеми сьогоднішньої перевернутої кривої дохідності. Короткострокові процентні ставки повинні бути нижчими, ніж довгострокові; це основна передумова надійного фінансування та раціональних інвестиційних умов. Чому ФРС ставиться до перших двох цілей з такою пошаною, але нехтує третьою опорою як рівний імператив?

Закон про повну зайнятість та збалансоване зростання 1978 року, також відомий як Закон Хамфрі-Хокінса, є іншим важливим законом, який сформував роль Федерального резервного резерву. Це накладало на ФРС обов'язок переслідувати конкретні економічні цілі в інтересах нації. Але всупереч уявленню про те, що ФРС повинен стояти осторонь як незалежний орган, наміром закону 1978 року було використання грошово-кредитної політики для досягнення перелічених цілей шляхом "кращої інтеграції" формування економічної політики у федеральному уряді:

"Досягненню цих цілей слід сприяти шляхом встановлення чітких короткострокових та середньострокових економічних цілей, а також шляхом поліпшення координації між Президентом, Конгресом та Радою керуючих Федеральної резервної системи".

Заявляючи, що "торговий дефіцит є головною національною проблемою", закон Хамфрі-Хокінса прямо - шість разів - прямо заявляє, що "досягнення поліпшеного торгового балансу" повинно бути основною метою узгодженої економічної політики у федеральному уряді. Закон детально розглядає необхідність "приділяти належну увагу ролі збільшення експорту та поліпшення міжнародної конкурентоспроможності сільського господарства, бізнесу та промисловості у забезпеченні продуктивних можливостей зайнятості та досягненні поліпшеного торгового балансу". У ньому зазначено, що досягнення таких цілей "сприятиме економічній безпеці та добробуту всіх громадян нації".

Закон Хамфрі-Хокінса спокійно втратив чинність у 2000 році, але його спадщина для забезпечення підзвітності центрального банку продовжується через свідчення Конгресу, що проходять раз на два роки головою ФРС. Якби ФРС оцінила власну ефективність, дотримуючись повного списку директив, отриманих від Конгресу, як би вона оцінила?

Поточний рівень зайнятості та рівень участі є вражаюче високими. Але ФРС заслуговує на це невеликої заслуги, як визнає у поширених запитаннях на власному веб-сайті: "Максимальний рівень зайнятості значною мірою визначається немонетарними факторами, що впливають на структуру та динаміку ринку праці".

Що стосується стабільних цін, ФРС має обов'язково оцінювати свої показники як незадовільні, враховуючи труднощі у досягненні власної мети щодо інфляції у 2%. ФРС також не виконала стандарт, встановлений Хамфрі-Хокінсом, який дав мету дорівнювати нульовій інфляції до 1988 року. Нарешті, з пенсійними фондами, які борються за належний дохід для покриття своїх зобов'язань, ФРС навряд чи може стверджувати, що доставляв помірні строкові процентні ставки.

Сенс уважнішого розгляду цих двох законів полягає у визнанні того, що Конгрес історично не прагнув розглядати Федеральний резерв як відокремлений важіль економічної влади. Швидше за все, законодавці мали намір включити монетарну політику у всеохоплюючі зусилля для досягнення "важливих національних вимог", що покращують економічні перспективи США.

Хамфрі-Хокінс був особливо проникливим - навіть передбачливим - закликаючи до вдосконалення координації економічної політики США з метою вирішення «зовнішньої конкуренції в США та за кордоном» та забезпечення «здатності нашої економіки успішно конкурувати на міжнародних ринках». Мовою, яка резонує сьогодні щодо необхідності протистояти нечесній торговій тактиці та маневру валютою торговими партнерами США, закон зазначає, що досягнення вимог залежить від політики, яка сприяє „вільній та чесній міжнародній торговій системі та надійному та стабільному міжнародному валютному порядку. . "

Було б доречним і конструктивним для ФРС розглядати міжнародну валютну стабільність у своїх рішеннях щодо процентних ставок. В епоху світового обміну валют центральний банк Америки не повинен ігнорувати наслідки руху, що стимулюється іншими основними центральними банками. Не маючи послідовних принципів вільної торгівлі, що регулюють глобальну монетарну політику, ФРС має вживати активних заходів для забезпечення успішної конкуренції США.

Це було б відповідно до його історичного мандату, якби ФРС прагнула до більш скоординованих відносин як з Конгресом, так і з президентом. Що стосується виконання економічних цілей, дозволених законодавчим декретом, то, схоже, урядова установа не є вибірковою.

Пані Шелтон, економіст, є автором книги "Розплавлення грошей: відновлення порядку у світовій валютній системі". Президент Трамп оголосив про намір призначити її до складу Ради керуючих Федерального резерву.

19 серпня 2019 року Круглий стіл для бізнесу перевизначив свою місію, наполягаючи на тому, щоб керівники компаній могли виграти як від зацікавлених сторін, так і від акціонерів, що володіють компанією. Зображення: AP [об'єктний об'єкт]