Довгі лише пайові фонди перетворилися на сміливців на фондовому ринку

Dwyer від Canaccord не бачить на горизонті жодного ведмежого ринку

ПОДІЛИТИСЯ СТАТТЕЮ

Щодо толерантності до ризику, між найбільшими гравцями на фондовому ринку відкривається позіхання.

З одного боку - довгострокові менеджери взаємних фондів, обтяжені тим, що не відстають від S&P 500, оскільки цього року він досяг 30 різних рекордів. Вимірюючись тим, що вони володіють акціями з найбільшою волатильністю, вони сидять на одних з найагресивніших ставок за останні три роки, показують дані Morgan Stanley.

На протилежному кінці розташовані довго-короткі хедж-фонди, яким платять стільки, скільки ухиляються від ведмежих ринків, скільки вони накопичують на прибутках. Використовуючи значення, відоме як чистий кредит, що враховує ставки, коли акції зростуть, вони є глибиною оборони, яку рідко можна побачити з 2005 року.

Дані показують, що така розбіжність відбулася лише двічі за останнє десятиліття.

"Це було дуже низьке, невблаганне зібрання, і пасивні інвестиції тиснуть на бізнес-модель", - сказав по телефону Майк Вілсон, головний стратег акціонерного капіталу Morgan Stanley. "Тиск більший на менеджерів, які працюють лише довго", коли ринок піднімається, про це немає сумнівів ".

Взаємозалежність фонду S&P 500 за останні три місяці була вищою, ніж 90 відсотків часу з 2014 року, згідно з даними Morgan Stanley. З іншого боку, чисте кредитне плече на коротких коротких фондах майже наближається до історичних мінімумів - 17-го процентиля з 2005 року.

Унаслідок потопу грошей, який виливається в такі стратегії інвестування, як торгувані на біржі фонди, для менеджерів грошей ставиться більше. Вилучення готівки у активних менеджерів є таким, що сукупний потік фондів між взаємними та біржовими фондами є негативним протягом тривалості бичачого ринку.

Для одного менеджера взаємних фондів високий рівень ризику в галузі означає більше продажів у разі спаду ринку. Часті зміни бета-версії фонду - це, по суті, складний стиль управління, сказав Коннор Браун, менеджер портфеля в Thornburg Investment Management.

За його останніми п’ятьма роками, його довго-короткий фонд мав на ринку 0,4 для ринку. Це порівняно з 1,1 для загальної галузі, як опитував Морган Стенлі.

"Активні менеджери, які мають високу бета-версію акцій, які отримали всі пасивні потоки в індекси, будуть потішатися зараз, але коли потоки виходять з пасивного, коли ринок падає, це означає ще більшу потенційну хиткість, якщо розпочнеться продаж", він сказав.

Принаймні наразі рішення керівників надмірно вагомити на фондовому ринку дає свої результати. За даними Goldman Sachs, 50 найбільших улюблених акцій менеджерів взаємних фондів цього року зросли на 18 відсотків у порівнянні з 8-відсотковим приростом у компаніях, які мають меншу вагу менеджерів.