Росія: адаптація до санкцій залишає економіку міцним здоров’ям

Аналітики заявляють, що Москва тепер має більше побоюватися скасування обмежень, ніж додаткових

П'ять років тому російська економіка балансувала на межі. Після вторгнення Москви та анексії Криму в березні 2014 року західні країни ввели потужні економічні санкції проти Росії, які в поєднанні з різким зниженням ціни на нафту могли поставити Кремль на коліна.

адаптується

Однак за багатьма показниками російська економіка в розмірі 1,7 трлн. Доларів сьогодні виглядає в кращому стані, ніж це було деякий час. Зростання відбувається повільніше, але стабільніше, створено суверенний фонд у розмірі 124 мільярди доларів, експортери знайшли нові ринки збуту, а імпортери - вітчизняні альтернативи.

Деякі економічні аналітики вважають, що Москва має більше побоюватися різкого скасування санкцій, ніж додаткових санкцій. "Найбільшою небезпекою для російської економіки буде, якби США одного дня прокинулись і зняли всі санкції", - каже вищий чиновник, який консультує російський центральний банк. «Був би масовий приплив капіталу, валюта зростала б, вся урядова політика була б ламкою. Це було б катастрофою ".

Те, що Росія повинна опинитися в цій, здавалося б, абсурдній ситуації, є результатом зваженої фіскальної політики Кремля, економічної адаптації за роки, проведені під західними обмеженнями, і жирного шматочка удачі.

Санкції, введені США, ЄС та іншими країнами різними траншами з 2014 року, включають заборони на поїздки для видатних осіб, забороняють довгострокове фінансування деяких великих корпорацій та забороняють допомогу російським нафтогазовим компаніям для арктичних, сланцевих та офшорних проектів.

Рекомендовано

Мало хто з економістів стверджує, що загальна економічна картина в Росії сьогодні краща, ніж це було б без жодних санкцій.

Проте стійкість Москви ставить під сумнів силу екстериторіальних обмежень, накладених США та ЄС, та їх значення як інструменту зовнішньої політики.

"Російська економіка була набагато стійкішою, ніж багато хто боявся ще в 2014 році", - говорить Соф'я Донець, російський економіст у Renaissance Capital.

Незважаючи на те, що президент Володимир Путін на "щорічній прес-конференції минулого місяця" нічого хорошого в [санкціях] не мав, він додав: "Але наша економіка - я можу сказати це з повною відповідальністю - змогла адаптуватися до зовнішніх шоків, тоді як наша національна валюта фактично стала набагато стабільнішою, навіть з можливими коливаннями цін на енергоносії ".

Реакція Росії на санкції була зосереджена на трьох ключових сферах. По-перше, вона затягнула пояс, скоротивши державні витрати та змусивши банки та великі корпорації очистити свої баланси. Частково це було пов’язано зі спадом іноземного кредиту, спричиненим санкціями та настроями інвесторів, а частково через відчуття того, що економіка потребує захисної мережі.

По-друге, вона витратила трильйони рублів на програми створення вітчизняних замінників імпортних товарів, тоді як ввезення продовольства з ЄС було заборонено з метою стимулювання місцевого виробництва.

Наша національна валюта насправді стала набагато стабільнішою

Володимир Путін

І по-третє, це переглянуло, як Росія витрачає величезні надходження від продажу нафти та газу. Доходи від експорту енергії, що перевищували певний рівень, були перенаправлені у фонд національного багатства, що закінчило модель буму і спаду, спричинену державними витратами, пов'язаними з ціною на нафту. Це також майже за одну ніч розірвало зв'язок, який бачив рух рубля в тандемі з енергетичними ринками.

Результати вражають. Усі три рівні російського уряду мали профіцит бюджету в 2018 і 2019 роках, а його загальний державний борг становить близько 15 відсотків ВВП. Середній показник для ЄС становить 80 відсотків.

З кінця 2015 року міжнародні валютні резерви Росії зросли майже на 50 відсотків до кінця листопада до $ 542 млрд., Що є найвищим рівнем з 2011 року і наближається до рекордного піку, досягнутим у 2008 році. Сільськогосподарський сектор розвивається - виробництво пшениці в 2017 році була найвищою за всю історію - і Росія заробила рекордних 24 мільярди доларів на експорті сільського господарства в минулому році, більш ніж удвічі перевищивши обсяги експорту зброї.

І завдяки відносно стабільному зростанню цін на нафту з 2014 року та успішному впровадженню фонду багатства, на початку грудня Росія накопичила 124 млрд доларів - близько 7 відсотків ВВП.

Джеймс Роаф, глава місії МВФ в Росії, приписує економічну ситуацію "дотриманню Москвою міцних макроекономічних рамок, які підтримують економічну діяльність шляхом зменшення невизначеності, утримання інфляції під контролем і забезпечення впевненості в валютному курсі".

Проте економічне зростання все ще значно нижче сподівань Кремля. Незалежні дослідження показують, що реальний ріст ВВП минулого року становив лише 1,2%, а цього року - близько 1,6%, а в 2021 р. - 1,8%. Це порівняно з 3,8% у 2012 р., І пан Путін наказав своєму уряду знайти шляхи підвищення це.

Комерційна таємниця

Комерційна таємниця - це щоденний брифінг FT про зміну обличчя міжнародної торгівлі та глобалізації.

Зареєструйтесь тут зрозуміти, які країни, компанії та технології формують нову світову економіку

Багато спостерігачів кредитують санкції, принаймні, пом'якшуючи ці цифри, посилаючись на обвал прямих іноземних інвестицій - із середнього річного показника в розмірі 54,5 млрд. Доларів між 2011 і 2013 рр. До 19,2 млрд. Доларів між 2015 і 2018 рр. - як головний фактор.

Цілеспрямовані санкції також мали незаперечний вплив. Введення США персональних санкцій проти Олега Дерипаски та деяких інших провідних бізнесменів у 2018 році фактично відрізало всі їхні компанії від світового ринку, вразивши деякі найважливіші промислові групи Росії.

Заходи, що обмежують інвестиції та передачу технологій російській енергетичній галузі в певних областях, таких як сланцеве, морське або арктичне буріння, мали середньостроковий вплив, який ще не спостерігався, враховуючи тривалий термін гестації енергетичних проектів.

"Міжнародні санкції, що мають всеохоплюючий ефект, посилюючи невизначеність бізнесу [стримують] як іноземні, так і внутрішні інвестиції, та зменшують інтеграцію російського міжнародного ринку", - сказав пан Роаф після нещодавнього візиту до Росії.

Але економічного колапсу, що загрожує, не відбулося, і Кремль видається публічно не страшним від впливу цих заходів. Натомість вона шукає нових друзів в Азії та Африці, щоб частково компенсувати падіння західної торгівлі та інвестицій. Торгівля з Китаєм зросла на 53 відсотки за останні три роки до 107 млрд. Доларів у 2019 році, тоді як нещодавній саміт, проведений паном Путіним, залучив 43 глави держав або урядів з Африки.

"Ми фактично підтримуємо повну нормалізацію, тим більше, що жодна із цих [санкцій] насправді не працює ефективно", - сказав пан Путін минулого місяця. "Дійсно, ця політика створює нам проблеми, але є й переваги, і вони також очевидні".