Геополітика та ринки
З Росії, з Лавровим

ГОЛОВНЕ питання для інвесторів після референдуму в Криму (який у своєму односторонньому результаті лише доповнив паралелі кризи 1930-х років) полягає в тому, якою буде міра західних санкцій проти Росії, і якою буде реакція пана Путіна. Останні дані ФРС свідчать про те, що росіяни дотримувались знаменитої тактики регбі "спочатку отримати помсту". Капітальні папери ФРС над казначейськими цінними паперами за тиждень до 12 березня впали на 104 млрд. Дол., А розпродаж, як правило, пояснюється російськими діями.

ринки

Це далеко не найбільший щотижневий хід за останні роки, хоча ринок облігацій навряд чи повинен панікувати; у ФРС досі зберігаються 2,86 трлн. дол. облігацій. Дохідність казначейських облігацій за десять років нижча, ніж місяць тому, що свідчить про те, що існує багато альтернативних власників.

Алан Раскін з Deutsche Bank каже, що Росія вже деякий час скорочує свої американські авуари; вони досягли максимуму в 37% резервів у 2010 році, але до кінця грудня вони зменшились до 28%. (Росія може володіти деякими доларовими активами, які, звичайно, не є казначейськими облігаціями чи векселями). Але куди ще Росія могла покласти свої гроші? Євро є наступною за ліквідністю валютою і вже складає близько 41-42% російських резервів, але ЄС, швидше за все, братиме участь у будь-яких санкціях. Перенести гроші в юані непросто. Тож зверніть увагу на ажіотаж від золотих жучків на тій підставі, що росіяни неодмінно купуватимуть більше злитків.

Росіяни також можуть помститися, заморозивши західні активи. Тут знову гроші вже рухаються, щоб уникнути удару. Capital Economics зазначає, що одним із способів відстеження потоків є порівняння профіциту поточного рахунку Росії з чистими закупівлями центральної банки іноземної валюти.

останні дані (до 14 березня) свідчать про те, що чистий відтік капіталу з початку року міг скласти близько 50 млрд. доларів (2,5% ВВП). За нинішніх темпів вони досягли 70 мільярдів доларів (3,2% ВВП) у І кварталі.

Відплив тиснув на рубль і вже вимагав підвищення російських процентних ставок. Столиця додає це

Настаючи в той час, коли економіка і без того надзвичайно слабка, ми вважаємо, що це може підштовхнути Росію до технічного спаду

Іншим напрямком російських санкцій є припинення поставок енергії до Європи. (Тут паралель 1860-х років. У громадянській війні в Америці Південь вводив ембарго на постачання бавовни в надії тиснути на Великобританію з проханням визнати Конфедерацію. Це не спрацювало.)

Записка дослідження ING показує, що в 2012 році Європа імпортувала з Росії 130 мільярдів кубометрів газу, що становить близько 30% від загальної кількості 446,3 мільярда. Що стосується загального споживання енергії, то країнами, які найбільше залежать від російського газу, є Угорщина, Словаччина та Туреччина; Німеччина - лише десята. Помірна зима означає, що в даний час у європейців зберігається досить високий рівень газу; це також весна, і, як виявив Артур Скаргілл, оголосивши страйк шахтарів у березні 1984 року, це не найкращий час для використання потужностей виробників.