АНАЛІЗ - Фіскальна дієта Перської затоки ризикує посилити біль на тлі невизначеності цін на нафту

Ціни на сорт Brent відновилися з тих пір, як у квітні вони опустились до більш ніж 20-річного мінімуму, але, трохи перевищуючи 40 доларів за барель, вони значно нижчі, ніж більшості держав Перської затоки, щоб збалансувати свій бюджет

фіскальний

Reuters 14 вересня 2020 р., 10:50 IST

Попередні напади затягування поясів базувались на відновленні цін на нафту, щоб поповнити державну скарбницю, але країни Перської затоки мають більші потреби у фінансуванні та менші іноземні активи, ніж у попередні кризи, тоді як пандемія ризикує довше стримувати попит на енергію.

Ціни на сорт Brent відновилися з тих пір, як у квітні вони опустилися до мінімуму, який перевищував 20 років, але на рівні трохи більше 40 доларів за барель вони значно нижчі, ніж більшості держав Перської затоки, щоб збалансувати свій бюджет.

Тим часом перехід до економії в регіоні, де державні витрати є головним двигуном економічного зростання, поряд із заходом у деяких країнах захистити робочі місця громадян за рахунок іноземних робітників, вже шкодить перспективам зростання.

"Проблема, з якою стикається GCC (Рада з питань співробітництва в Перській затоці), полягає в тому, що внутрішній попит визначається державними витратами, і це потребує значно вищих цін на нафту", - сказала Моніка Малік, головний економіст Комерційного банку Абу-Дабі.

"Фіскальні буфери погіршились протягом останніх кількох років, обмежуючи простір для підтримки зростання та вимагаючи фіскальних реформ".

Заходи консолідації, які відрізняються від трильйонів доларів у пакетах стимулів, запроваджених урядами за межами регіону, відображають обмежений простір для маневру в Перській затоці.

Дефіцит бюджету в даний час коливається від очікуваних 11,4 відсотка ВВП для Саудівської Аравії до 16,9 відсотків для Оману, згідно з даними Міжнародного валютного фонду, при цьому профіцитом залишатиметься лише Катар.

Поточна політична реакція значною мірою відповідає тому, як регіональна влада реагувала на попередні кризи. Після завалу цін на нафту у 2014-2015 рр. У Перській затоці різко зростав рівень боргу, а кілька країн запровадили політику праці, яка надавала перевагу місцевим жителям перед трудящими-мігрантами після арабської весни 2011 р.

Однак цього разу ризики більші, оскільки прогноз попиту на нафту є більш невизначеним.

Goldman Sachs очікує зростання цін на Brent у 2021 році і досягне 65 доларів за барель до третього кварталу наступного року. Але нещодавнє опитування Reuters прогнозує невеликий підйом в 2021 році, коли Brent в середньому становитиме 50,45 долара за барель.

Це все ще було б далеко від покриття дефіциту більшості країн Перської затоки. У квітні Міжнародний валютний фонд оцінив ціну беззбитковості нафти в Саудівській Аравії в 76,1 долара за барель цього року та 66 доларів у наступному році.

"Ми очікуємо, що модернізація економік країн ПСЗ та їх диверсифікація в сторону від нафти потребуватиме часу", - заявив Moody's, який вважає, що ненафтове економічне зростання залишатиметься слабким у найближчі два роки порівняно з середніми показниками в минулому.

Представник міністерства фінансів Саудівської Аравії заявив, що криза негативно позначиться на не нафтовому економічному зростанні цього року, але менше, ніж було оцінено на початку спаду.

Існують деякі відмінності в підході між шістьма країнами GCC.

Саудівська Аравія, найбільша економіка регіону, заявила, що вона не перебуває в режимі жорсткої економії і що, ймовірно, буде дотримуватися бюджету, оголошеного в грудні.

Проте вона потроїла податок на додану вартість, призупинила допомогу на проживання та оголосила про скорочення витрат у непріоритетних сферах.

"Існує тверда точка зору, яка диктує фіскальну політику в Саудівській Аравії щодо того, що ціни на нафту повинні відновлюватися в цьому та наступному році до такої міри, що це виправдало б збереження незмінних витрат", - заявив Джон Сфакіанакіс, експерт з Перської затоки в Кембриджському університеті.

"Це більш агресивний підхід, ніж інші країни Перської затоки, які просто скорочують витрати та запозичення, оскільки вони готуються до більш повільного відновлення цін на нафту та ще повільнішого збільшення витрат".

Представник міністерства Саудівської Аравії заявив, що нафтовий сектор не є головним рушієм відновлення економіки.

"Уряд вжив певних заходів для збільшення ненафтових надходжень протягом 2020 року, включаючи збільшення ставок ПДВ та митних ставок. Постійне економічне відновлення сприятиме збільшенню доходів від цих заходів, що матиме наступний рік наслідком на весь рік, що є основним джерело збільшення ненафтових доходів очікується в 2021 році ", - сказав він, додавши, що не має наміру вводити нові заходи.

Тим часом Бахрейн, Оман, Кувейт і Дубай цього року скоротили державні витрати. Їхні фінансові чиновники не відповідали на запити про коментарі.

Регіональні центральні банки надали великі пакети стимулів, щоб зупинити вплив спалаху коронавірусу на їх економіку, проте державна підтримка в деяких випадках була значно меншою.

В ОАЕ це становило 2 відсотки ВВП проти пакету заходів центрального банку на суму 20 відсотків ВВП, заявив МВФ.

Для порівняння, за оцінками Fitch Ratings, показники фіскальної підтримки, оголошені з березня, складають від 20 до 35 відсотків ВВП у таких країнах, як Великобританія, Італія, Японія та Німеччина.

Представник міністерства Саудівської Аравії заявив, що фіскальна підтримка Саудівської Аравії не обмежена, і що уряд вживає заходів, "необхідних для захисту життя та засобів до існування та забезпечення економічного відновлення".

За його словами, уряд також запровадив заходи щодо фіскальної дисципліни "для збереження стабільності та стійкості".

Більш жорсткі фіскальні заходи вже обтяжують економічну активність, а умови бізнесу в Саудівській Аравії та ОАЕ погіршуються в серпні, згідно з даними Індексу менеджерів із закупівель (PMI).

"Всього серпневих ІВМ економіки з Близького Сходу та Північної Африки впали, додавши до ознак того, що активність у цьому регіоні виникла на тлі фінансової жорсткості та продовжувалась стримувати віруси", - заявила лондонська Capital Economics.

"Ми очікуємо, що відновлення поточної кризи буде залишатися повільним".

Оскільки економіка скорочується, а баланси погіршуються, уряди, найімовірніше, спробують зафіксувати ще більше довгострокових боргів із низькими ставками в найближчі місяці, вже зібравши цього року майже 50 млрд доларів на міжнародних боргових ринках.

Цього місяця Дубай вперше за шість років повернувся на ринки державного боргу, залучивши 2 мільярди доларів угоди за низьку ціну, на знак того, що ринки залишаються відкритими для регіону, незважаючи на спад.

За оцінками S&P Global Ratings, дефіцит центрального уряду країн ССЗ досягає близько 490 млрд. Дол. США в сукупному періоді між 2020 і 2023 рр. Він очікує, що державний борг ЗСЗ зросте на рекордно високих 100 млрд. Дол. США цього року.

Оскільки уряди затягують гаманці, в деяких країнах набирає обертів економічний націоналізм, коли уряди рухаються захищати робочі місця та заробітну плату громадян на тлі побоювань, що заходи жорсткої економії можуть спричинити політичний переворот.

Кувейт намагається запровадити закони, які дозволять зменшити кількість робітників-мігрантів в країні, Оман наказав державним фірмам замінити іноземних працівників громадянами, а державні енергетичні гіганти Saudi Aramco та Qatar Petroleum звільнили здебільшого іноземних робітників для зменшення витрат.

"Первісна реакція урядів регіону на економічну політику включала більш звичні заходи, ніж радикальні експерименти", - сказав Роберт Могільницький, науковий співробітник Інституту держав Арабської затоки у Вашингтоні.

"Якщо на шляху принципово інша політична економія регіону Перської затоки, то вона ще не прийшла".